白酒股还是“永远的神”吗

至少在2021年春节之前，几乎没人怀疑白酒股是“永远的(de)神(shén)”。那一年的2月18日，春节后的第一个(dìyígè)交易日，茅台的股价开盘后最高(zuìgāo)冲上2627.88元后一路下挫，当天大跌5%，收于2471元。 A股里有个玄乎的(de)说法，股价高位带8通常被视为见顶的信号。事后看(kàn)，茅台也确实在2627.88元摸到了至少(zhìshǎo)N年里的“大顶”。如今，4年多过去，茅台的股价还在1500元左右徘徊。 多年来，坐稳A股第一高价股的茅台被称作“股王”，更是(shì)白酒股当仁不让的龙头。伴随茅台、五粮液等一众白酒近几年来(jìnjǐniánlái)的股价低迷，“酒精是一级(yījí)致癌物”“年轻人不喝白酒”“没有公务消费，白酒不行了”等唱衰白酒的论调甚嚣尘上，这些似是而非的观点至少目前(mùqián)难以证伪(zhèngwěi)。 对比港股里老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团等(děng)“新消费”个股的炙手可热，A股里的“茅五汾(máowǔfén)泸”等头部白酒确实“冰火两重天(liǎngchóngtiān)”。那么，白酒股真的不行了吗？ 从近几年年报业绩看，四大头部白酒的营收增长和净利润增长两项指标(zhǐbiāo)确实呈现逐年“双降”趋势，汾酒、泸州老窖(lǎojiào)从2022年开始连续“双降”，茅台、五粮液则是从(shìcóng)2023年开始“双降”。 从今年一季度业绩看，茅台的营收(yíngshōu)增长和净利润增长还能双双维持在10%以上，另外(lìngwài)三家(sānjiā)头部白酒的指标(zhǐbiāo)均为个位数增长，数据最差的是泸州老窖，一季度营收增长1.78%，净利润增长仅0.41%。 四大头部白酒(jiǔ)之外，其他酒企的日子更不好过。总市值靠前的洋河股份，2024年的净利润同比下降33%，今年一季度同比下降40%，股价相比2021年初的高点已经跌超七成。迎驾贡酒、舍得(shède)酒业、酒鬼酒等一季度的营收增长和净利润增长两项指标(zhǐbiāo)均为负值(fùzhí)。 业内人士(yènèirénshì)认为，白酒行业产能和(hé)社会库存严重(yánzhòng)过剩(guòshèng)，是行业增长失速的(de)重要原因。今年2月发布的《2024-2025年度酱酒(jiàngjiǔ)产业发展报告》指出，受需求下滑和信心不足的影响，白酒行业正处于深度调整期，并且还远未见底。从供给端来看，白酒行业存在产能过剩现象，产能需同步缩表。白酒产业仍具有较强韧性，但受产业缩量竞争影响，白酒市场内部竞争加剧，产业下游压力剧增。主流白酒企业需要重新制定发展目标，及时调整发展速度，减轻渠道压力，实现(shíxiàn)高质量(gāozhìliàng)发展。 白酒是强周期行业，周期波动主要来源于渠道和终端的(de)(de)囤货意愿。在(zài)当前的行业低迷期，各大头部酒企从内部发力迎接下一轮(yīlún)行业景气的回升。在5月19日举行的茅台股东大会(gǔdōngdàhuì)上，贵州茅台酒股份有限公司党委书记、董事长张德芹表示，面对消费场景的改变，投资者有担忧，他们很理解。他认为，应该让中国白酒回归“以(yǐ)之成礼、以之养老(yǎnglǎo)、以之成欢”的初心。同时(tóngshí)，他用“三个相信”，与投资者分享(fēnxiǎng)了对白酒行业现状的看法及茅台的应对。同样，5月29日举行的汾酒股东大会，也释放出产品精控、费用精准、全国化2.0等重磅信号。 （大众新闻记者 吕华远 经纬工作室(gōngzuòshì)出品）